3月19日，东阿阿胶、昆药集团、华润双鹤、天士力、华润江中等“华润系”企业纷繁发布2025年年报。
其中，东阿阿胶发扬最为亮眼，仅阿胶及系列居品结束收入61.98亿元，占总营收的九成。
东阿阿胶：居品结构单一
事迹报知道，东阿阿胶2025年结束生意收入67亿元，同比增长13.17%；包摄于上市公司股东的净利润17.39亿元，同比增长11.67%。之是以营收净利润双增，公司以为，主要收获于刚烈现实“1238”计谋干线，真切“药品+健康消耗品”双轮驱动发展模式。
天然主生意务强盛，但该公司也有不少增长背后的隐忧。比如，居品结构单一，第二增长弧线尚未形成，阿胶系列居品占总营收比重高达93.2%，其他药品及保健品占比不足5%。尽管推出“桃花姬”“皇家围场1619”等健康消耗品，但尚未形成领域效应，抗风险才能较弱。
原材料成本压力抓续，驴皮供应抗击稳。海外供应链靠近断裂，非洲定约于2024年实施为期15年的驴皮出口禁令，掐断了我国此前依赖的60%入口源头。尽管企业转向中亚、南好意思等地采购廉价驴皮进行缓冲，但全体供应平安性大幅下跌。
商场竞争加重，市占率出现下滑。天然东阿阿胶以70%的商场份额稳居行业龙头，但同仁堂、九芝堂、福牌阿胶等品牌正通过性价比和各别化营销握住蚕食商场。2023年至2025年，其在OTC商场的市占率已从45%微降至42%，竞争方法趋于弥留。
此外，高分成可能会透支将来参预才能。2025年上半年，东阿阿胶拟分成8.17亿元，占归母净利润的99.94%，险些将通盘利润用于分成。虽体现对股东陈述的疼爱，但也激发对其将来研发参预、产能彭胀和商场开导资金是否富足的担忧。
天士力：交融奏效超出预期
天士力2025年生意收入约82.36亿元，同比减少3.08%；但包摄于上市公司股东的净利润约11.05亿元，同比加多15.63%。这是公司在加入华润三九背面一年岁迹发扬雅致。
这一“营收略降、利润双增”的事迹发扬，是公司自2025年3月雅致成为华润三九旗下企业后，完成“百日交融”并激动“首年交融”计谋的首份齐全年度答卷，商场多量以为交融奏效超出预期。
事迹报知道，2025年公司研发参预达到8.45亿元。在高研发参预下，公司革命管线丰富，按捺当今公司领有在研革命药31项，其中处于NDA/PreNDA阶段4项，处于临床Ⅱ、Ⅲ期阶段17项。打针用重组东谈主尿激酶原(普佑克)于2025年9月获批调治急性缺血性脑卒中稳当症。
华润江中：大单品靠近“天花板”
公司2025年生意收入约42.2亿元，同比减少4.87%；但包摄于上市公司股东的净利润约9.07亿元，同比加多15.03%。尽管生意收入出现下滑，然而扣非净利润增长了11.22%至8.33亿元。
在“营收微降、利润大增”的亮眼事迹背后，华润江中还存在辞谢冷落的结构性隐忧，这平直关乎其长久增长动能与计谋转型的可抓续性。
比如，公司中枢业务OTC板块业务增长乏力，大单品靠近“天花板”，OTC板块2025年营收同比下跌8.39%至29.92亿元，健胃消食片增长见顶，看成公司近30年来的“现款牛”，健胃消食片虽相连22年蝉联OTC消化类榜首，但已进入老到期，商场渗入率接近饱和。
此外，同类竞品增多，竞争尖锐化。国度药品监督惩处局数据知道，米兰体育官网健胃消食片关联批文多达56个，云南白药、修正药业等巨头均布局同类居品，同质化竞争严重。据悉，2025年，公司完成精诚徽药的并购，补充了六味地黄口服液、脑力静糖浆等上风品种，进一步丰富居品矩阵。
2026年3月实施的《中药分娩监督惩处成心法律诠释》构建起全链条监管闭环，对华润江中的合规才能建议更高条目。
华润双鹤：营收相连三年承压
数据知道，华润双鹤2025年生意收入约110.01亿元，同比减少1.88%；包摄于上市公司股东的净利润约16.47亿元，同比加多1.18%。
这也曾是该公司营收相连三年承压，2024年营收112.12亿元，同比下滑0.87%，2025年进一步下滑至110.01亿元（-1.88%）。此外，该公司还存在研发抓续收缩、质料问题频发以及惩处荡漾等问题。
研发参预“断崖式”下滑，影响了该公司的革命动能。2024年公司研发用度5.55亿元（同比-11.57%），2025年华润双鹤研发用度为5.32亿元，同比下跌4.25%。
三年三登药品“黑榜”，公司质料管控多次失守。2026年1月，子公司双鹤利民分娩的碳酸氢钠打针液被检出“可见异物”和“pH值”辞别格，平直威迫患者安全。此前还有2017年盐酸洛贝林打针液（16批次辞别格）、2020年二甲双胍格列本脲胶囊（2批次辞别格）的劣迹，涉事子公司为全资控股的高新技巧企业。
此外，客岁以来该公司惩处层等闲更替，计谋连贯性存疑。2025年内，公司董监高变更高达12东谈主次。1月8日，副总裁吴城锦离任，曾任公司投资发展部总司理，负责成本运作与并购整合；2月19日，原财务负责东谈主刘驹转任副总裁，黄文昊接任财务负责东谈主（后于2026年岁首再更正）；6月25日，副总裁姚东晗辞任，转任党委专职副文书，但仍保留董事会员工董事身份；9月6日，副总裁刘子钦离任；12月25日，董事林国龙肯求辞去董事及审计委员会委员职务，完成年度终末一轮更正。
从岁首到年末，高层岗亭抓续轮动，更正节律密集，笼罩计谋、财务、东谈主力、运营等多条阵线，激发“事迹欠安却薪酬上升”的公论战议。
昆药集团：营收净利双降
昆药集团2025年出现营收净利润双降的情况。2025年公司结束生意收入约65.75亿元，同比减少21.74%；包摄于上市公司股东的净利润约3.5亿元，同比减少46%。方针步履现款流净额为2.89亿元，同比下跌64.21%，回款才能进一步莽撞。
对于事迹变动原因，公司示意，主要系外部环境中成药集采程度不足预期、医保控费真切，院内存量业务承压，增量业务尚处成长久；零卖末端受客流波动、竞争加重及动销放缓影响，极品国药板块部分居品仍处于渠谈拓展阶段，共同导致2025年销售领域有所回落。
自2023年华润三九控股以来，昆药集团运行动期三年的“四个重塑”交融工程，推动销售模式从传统控销向“昆药商谈”集约化体系转型。转型经由中，旧渠谈退出、新体系尚未实足笼罩，形成阶段性商场空缺milan，影响短期销售发扬。
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